一、需求较弱致价格传导受阻

       7月份全国居民消费价格指数（CPI）为1.4%，较上月缩小0.1个百分点，主 要原因在于水果大量上市致使鲜果价格下降以及猪肉价格疲软。生产价格指数（PPI）为5.5%，连续三个月持平。剪刀差较上月扩大0.1个百分点至-4.1%。

       分析认为：8月份鲜蔬、肉类季节性回升将对CPI形成支撑作用。短期内受 黑色系商品上涨支撑PPI可维持较高水平，但弱需求阻碍上游价格向下游传导，制造业企业利润空间被压缩。预计8月份剪刀差有望小幅收窄。

二、PMI微降 大宗商品市场承压

       7月官方制造业PMI为51.4%，略低于预期，较上月回落0.3个百分点，依然 位于景气区间。生产指数与新订单指数差值大幅缩小至0.7个百分点，反映制造 业供求关系有所改善，对商品价格形成支撑。

       分析认为：企业生产与下游需求均有小幅下滑，经济回暖脚步有所放缓。8月份仍为传统生产淡季，同时房地产与汽车两大终端消费增速下降，预计8月份PMI有小幅回落，大宗商品市场或承压下行。

三、人民币汇率维持震荡

       截至8月11日，人民币汇率中间价666.42，环比升值1.96%。CFETS汇率、 BIS货币篮子指数以及SDR货币篮子指数分别为94.03、94.45和94.66，环比上 升0.55%、0.34%与0.57%。另外，美元指数为93.07，环比下跌3.07%。

       分析认为：特朗普的财政政策推进受阻、欧元区经济复苏及美朝地缘政治问题等因素影响美元走弱。 预计8月份美元弱势震荡为主，人民币兑美元 面临升值压力。

四、货币供应量增速再创新低

       7月份M2增速为9.2%，较上月下滑0.2个百分点，再创历史新低。M1与M2 差额为6.1%，较上月扩大0.5个百分点。社会融资规模累计168.01万亿元，其中 实体经济融资规模114.31万亿元，同比增长13.5%，较上月扩大0.4个百分点。

       分析认为：货币供应量延续下滑趋势，而实体经济融资规模增速扩大，反 映了金融“脱虚向实”工作效果良好。在央行加强金融监管、缩短资金链条、减少多层嵌套的背景下，预计M2保持较低速度增长会成为新常态。

五、进出口增速有所回落

       据海关总署数据，7月份我国进出口总值3405.55亿美元，同比增长8.8%。 其中出口1936.46亿美元，同比增长7.2%；进口1469.09亿美元，同比增长11.0%； 贸易顺差为467.36亿美元，环比上涨9.3%。

       分析认为：总体来看外需保持扩张态势但速度放缓，政府限制劣质煤炭进口以及钢铁供给侧改革分别是造成本次进口、出口增速下滑的主要原因。但外 贸出口先导指数连续8个月上升，预示出口前景较好。